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参考周刊
参考周刊(2020年第6期)

1.融资杠杆松绑!多省市小贷公司获多项"临时性"利好,能否破解融资难题?

2.对城投和城投人很重要请关注:两类国资公司改革

 

 

 

融资杠杆松绑!多省市小贷公司获多项"临时性"利好

   

      能否破解融资难题?

 

 

 

 

3月份以来,广东、重庆、山东、深圳、湖南、河南、四川等多省市向小贷公司释放利好政策:涉及阶段性放宽融资杠杆、拓宽小贷公司融资渠道、扩张展业区域等多个方面。

对于全行业家数近8000家,近三年来屡屡传出遭遇融资瓶颈、不良率激高至经营亏损、从新三板摘牌等消息的小贷公司来说,正是初春迎来及时雨。

 

多地融资政策利好:降成本、宽渠道、提杠杆

近日,河南省金融局发布《关于有效发挥地方金融从业机构作用积极支持疫情防控和中小微企业复工复产的若干意见》明确,为充分发挥小贷差异化信贷功能,鼓励小额贷款公司加大对受疫情影响较大的中小微企业复工复产的支持力度。

具体而言,疫情防控期间,国有小额贷款公司年化综合实际利率原则上下调5%~10%。而且允许小额贷款公司因支持企业复工复产围绕供应链跨区放贷。各项监管指标优良、参与疫情防控和支持企业复工复产的小额贷款公司,经报备后融资余额可放宽至不超过净资产的3倍。

不难发现,河南地方在上述文件对小贷公司在疫情防控期间的政策调整,划重点是四个关键词:部分小贷公司(国有、监管指标优良等)、融资成本降低(原则下调5%~10%),跨区域展业(围绕供应链支持企业复工复产)、融资杠杆放宽(≤净资产的3倍)。

不仅仅河南,券商中国记者在各地方金融局官网看到,从2月底至今,已经至少有广东、重庆、山东、深圳、湖南、四川等合计6个省份及直辖市围绕这四个方向做文章,向辖内的小贷公司释放了利好。

比如融资成本方面,四川省金融局对小额贷款公司在疫情期间对符合条件的小微企业(含个体工商户)客户新增业务和展期业务,融资利率原则上可在原利率基础上下浮15%。

杠杆倍数方面,广东省金融局率先提出在疫情期间提出放宽小贷杠杆至5倍,而对于通过非标准化融资方式的小贷公司,融资杠杆放宽至不超过净资产2倍。深圳金融局方面提到,如因支持疫情防控需提高融资杠杆的、融资杠杆不超过5倍。此外,山东金融监管局宣布适度放宽优秀小贷公司的融资杠杆至5倍。

对于小贷公司来说,杠杆倍数的调整意味着,可以基于净资产(注册资本)放大其放贷额度。此次未对此作出调整的湖南金融监管局,则更侧重降低小贷公司的准入门槛,如鼓励符合条件的优质企业在制定区域设立小额贷款公司、可不受主发起人其关联方持股比例上限的限制,注册资本金可降低至3000万元。曾在2012年率先在放宽融资杠杆的重庆地区此次也只考虑酌情增加贷款额度、适度下调贷款利率,但强调支持小额贷款公司用好用足原来的2.3倍融资杠杆。

在展业区域上,湖南金融监管局表示,对净资产2亿元(含)以上且分类监管评级达到A级的小贷公司,经省地方金融监管局批准,小贷公司可在全省范围内开展业务。山东地区小贷公司为防疫物资生产企业提供资金支持,经市地方金融监管局认定并报省地方金融监管局同意后,可适当放宽经营区域和业务范围。

融资渠道方面,湖南、深圳地方金融监管局都表示,允许小贷公司通过银行、股东定向借款、行业内拆借等非标准化方式融入资金;鼓励优质小贷公司使用证券交易市场、银行间市场发行债券、资产证券化产品等标准化工具融资。湖南金融监管局则提出,允许优质小贷公司在全国中小企业股权转让系统、区域性股权市场等国家认可的金融交易场所挂牌融资。

 

屡屡融资难、经营亏损,小贷公司获及时雨?

相比互联网小贷公司,传统小贷公司有严格的展业区域限制,客群比较集中于当地行业,比如江苏、广东作为小贷公司数量最多的省份之一,这些小贷公司的辐射范围,即是通过线下向乡、镇、街道等特定区域即大小工业园区等拓展。也因此,为数众多的小贷公司在这次金融支持企业复工复产中作用不小。

苏宁金融研究院院长助理薛洪言认为,我国小微企业位数众多,相比银行获取授信的门槛,适当提高小贷公司的杠杆上限很有必要,能充分释放其贷款投放能力,助力更多小微企业渡过难关。

不过,实际情况是,企业数量多达近8000家的小贷行业近三年的发展情况或并不乐观。央行数据显示,截至2019年9月末,全国共有小额贷款公司7680家,贷款余额9288亿元,前三季度减少257亿元,小贷公司机构数量和从业人员数量持续减少。比如2018年底,中国小贷公司是8133家、同比上年已下降4.89%。

2014年7月30日全国首家小贷公司鑫庄农贷挂牌新三板以来,小贷公司作为曾经扎堆新三板的明星行业之一,截至2018年末,至少有46家小贷公司在其登陆。但到2020年2月末,据记者不完全统计,已经有约14家小贷公司终止挂牌。

今年2月26日,滨江小贷(OC.833342)终止在全国中小企业股份转让系统挂牌,原因降低公司运营成本,提高经营决策效率等。这家主营业务是向“三农”发放贷款、提供融资性担保、开展金融机构业务代理的公司,去年前三季度,营业收入812万、同比下降11.06%;净利润录入97万、同比下降77.21%;而该公司2018年净利润一度同比暴增2326.36%、在新三板小贷公司中表现突出,亏损主因是应收帐款坏账准备大幅增加,放贷规模较年初不增反减。

而且滨江小贷的情况或者只是一个缩影,与小贷公司数量、从业人数的下滑相印证的是,小贷行业整体业绩在近三年来的持续下滑。“千顺”小贷大数据系统显示,从新三板33家小贷公司披露2018年年报看,2018年,全行业累计实现营业收入11.76亿元、同比下降13.19%;同期全年实现净利润2.06亿元、同比下降69.22%,净利润超3000万的仅6家,5家出现亏损,分别是商汇小贷(1.95亿)、通利农贷(1.24亿)、日升昌(3161万)、棒杰小贷(1500万)、阳光小贷(657万)。

正如零壹研究院分析的情况,尽管小贷业务在过去几年快速发展,但也受融资渠道受限、资金成本较高,宏观经济周期影响带来的不良处置压力及不良率上升,业务模式单一及互联网小贷业务冲击等明显影响。“放宽小贷公司的融资杠杆以及融资渠道,一方面是缓解小贷公司自身的经营和资金压力,另一方面也是使得小贷公司有余力加大对小微企业客户的金融服务。”在零壹研究院院长于百程看来,从近几年来看,多数小贷公司面临着经营压力,只有小微企业客户平稳度过这次危机,小贷公司才能够降低经营风险。

不过,值得注意的是,疫情期间各地对小贷等监管指标的调整,均是有“时间期”限制的临时性特点。比如湖南金融监管局、山东金融监管局对小贷公司监管标准的执行期限是实行自发布之日起的6个月。而重庆金融监管局局执行期则是自发布之日起至2020年6月30日止。

 

 

 

 

 

对城投和城投人很重要请关注:两类国资公司改革

 

 

 

 

两类国资是指:国有资本投资公司和国有资本运营公司。

这个是很重要的事情,尤其是我们从融资角度看这个问题,特别是在地方政府隐性债务管控,地方政府投融资出现一定困难的时候,可以说,两类国资的改革提供了很好的解决方案。

如果说,2016年,地方政府投融资的突破口是政府购买服务模式;2017年,是ABO模式;那么,2019年,我们推荐地方政府积极主动进行两类国资改革,促进地方国企市场化融资能力,解决当地建设和发展的投融资难题。

由于目前仍处于试点阶段,国务院要求试点先行,大胆探索,及时研究解决改革中的重点难点问题,尽快形成可复制、可推广的经验和模式。所以,这个做好了,它还是一个政绩。一个率先改革转型的政绩。

对于城投企业个体来说,这也是进行转型和提升在政府和市场中的地位的重要机会。对于城投人,更是一个机会。 

很多地方没有重视这项工作,没有动起来,主要是没有理解到它的重要性。没有理解它在融资方面、在提升政绩和企业地位方面的重要性。

 

很重要!

我们先来看,中央对于这件事的重视程度。

2019年中央经济工作会议:

要加快国资国企改革,坚持政企分开、政资分开和公平竞争原则,做强做优做大国有资本,加快实现从管企业向管资本转变,改组成立一批国有资本投资公司,组建一批国有资本运营公司。

2019年政府工作报告:

加快国资国企改革。加强和完善国有资产监管,推进国有资本投资、运营公司改革试点

早在2015年8月24日,中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见:

以管资本为主改革国有资本授权经营体制。改组组建国有资本投资、运营公司,探索有效的运营模式,通过开展投资融资、产业培育、资本整合,推动产业集聚和转型升级,优化国有资本布局结构;通过股权运作、价值管理、有序进退,促进国有资本合理流动,实现保值增值。

2015年10月25日,国务院国发[2015]63号《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》,在关于改革国有资本授权经营体制的部分,连续四条提到:

(七)改组组建国有资本投资、运营公司。

(八)明确国有资产监管机构与国有资本投资、运营公司关系。

(九)界定国有资本投资、运营公司与所出资企业关系。

(十)开展政府直接授权国有资本投资、运营公司履行出资人职责的试点工作。

可见,开展国有资本投资、运营公司改革,是改革国资管理体制的重要方式。

为加快推进国有资本投资、运营公司改革试点工作,2018年7月30日,国务院发布《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》(国发〔2018〕23号)

 

什么是?

那么,什么是国有资本投资公司和国有资本运营公司?

国有资本投资、运营公司均为在国家授权范围内履行国有资本出资人职责的国有独资公司,是国有资本市场化运作的专业平台。公司以资本为纽带、以产权为基础依法自主开展国有资本运作,不从事具体生产经营活动。国有资本投资、运营公司对所持股企业行使股东职责,维护股东合法权益,以出资额为限承担有限责任,按照责权对应原则切实承担优化国有资本布局、提升国有资本运营效率、实现国有资产保值增值等责任。

 

两类国资公司的区别是什么?

国有资本投资公司主要以服务国家战略、优化国有资本布局、提升产业竞争力为目标,在关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域,按照政府确定的国有资本布局和结构优化要求,以对战略性核心业务控股为主,通过开展投资融资、产业培育和资本运作等,发挥投资引导和结构调整作用,推动产业集聚、化解过剩产能和转型升级,培育核心竞争力和创新能力,积极参与国际竞争,着力提升国有资本控制力、影响力。

国有资本运营公司主要以提升国有资本运营效率、提高国有资本回报为目标,以财务性持股为主,通过股权运作、基金投资、培育孵化、价值管理、有序进退等方式,盘活国有资产存量,引导和带动社会资本共同发展,实现国有资本合理流动和保值增值。

简单说,二者的区别是,对于国有资本投资公司,政府一定要保持控股地位,实现政府经济意志;对于国有资本运营公司,则是以财务持股为主,可以各种卖掉,只要国有资本金额保值增值了就行。

为什么?

为什么要进行国有资本投资公司和国有资本运营公司改革呢?为什么要组建这两类国资公司呢?

上述文件指出,通过改组组建国有资本投资、运营公司,构建国有资本投资、运营主体,改革国有资本授权经营体制,完善国有资产管理体制,实现国有资本所有权与企业经营权分离,实行国有资本市场化运作。

发挥国有资本投资、运营公司平台作用,促进国有资本合理流动,优化国有资本投向,向重点行业、关键领域和优势企业集中,推动国有经济布局优化和结构调整,提高国有资本配置和运营效率,更好服务国家战略需要。

以管资本为主加强国有资产监管,完善国有资本投资运营的市场化机制。科学合理界定政府及国有资产监管机构,国有资本投资、运营公司和所持股企业的权利边界,健全权责利相统一的授权链条,进一步落实企业市场主体地位,培育具有创新能力和国际竞争力的国有骨干企业。

坚持优化布局。通过授权国有资本投资、运营公司履行出资人职责,促进国有资本合理流动,优化国有资本布局,使国有资本投资、运营更好地服务于国家战略目标。

坚持强化监督。正确处理好授权经营和加强监督的关系,明确监管职责,构建并强化政府监督、纪检监察监督、出资人监督和社会监督的监督体系,增强监督的协同性、针对性和有效性,防止国有资产流失。

我们总结一下,进行两类国资改革的意义有以下五点:

1.实现国有资本所有权与企业经营权分离,实行国有资本市场化运作。

2.科学合理界定政府及国有资产监管机构,国有资本投资、运营公司和所持股企业的权利边界。

3.改革国有资本授权经营体制。健全权责利相统一的授权链条,进一步落实企业市场主体地位。

4.促进国有资本合理流动,优化国有资本布局,更好服务政府战略需要。

5.提高国有资本配置和运营效率。

我们看,其实跟政府融资平台和城投改革转型的目标很一致。所以,平台城投转型也可以结合两类国资改革一并进行。并享受有关政策。

 

哪些政策?

(一)推进简政放权。围绕落实出资人职责的定位,有序推进对国有资本投资、运营公司的放权。将包括国有产权流转等决策事项的审批权、经营班子业绩考核和薪酬管理权等授予国有资本投资、运营公司,相关管理要求和运行规则通过公司组建方案和公司章程予以明确。

(二)综合改革试点。国有资本投资、运营公司所持股国有控股企业中,符合条件的可优先支持同时开展混合所有制改革、混合所有制企业员工持股、推行职业经理人制度、薪酬分配差异化改革等其他改革试点,充分发挥各项改革工作的综合效应。

(三)完善支持政策。严格落实国有企业重组整合涉及的资产评估增值、土地变更登记和国有资产无偿划转等方面税收优惠政策。简化工商税务登记、变更程序。鼓励国有资本投资、运营公司妥善解决历史遗留问题、处置低效无效资产。制定国有资本投资、运营公司的国有资本经营预算收支管理政策。

其实,从地方政府投融资的角度看,两类国资改革解决了以下三个问题:

1.政府、国资委、两类国资公司、两类公司持股企业的关系;

2.解决了国有资本的授权经营体制;

3.增强了当地政府投融资能力,增强了国企城投的市场化融资能力,对于平台城投的生存发展壮大非常重要。

 

怎么做?

一、组建

二、按照国家确定的目标任务和布局领域,国有资本投资、运营公司可采取改组和新设两种方式设立。根据国有资本投资、运营公司的具体定位和发展需要,通过无偿划转或市场化方式重组整合相关国有资本。

划入国有资本投资、运营公司的资产,为现有企业整体股权(资产)或部分股权。股权划入后,按现行政策加快剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题,采取市场化方式处置不良资产和业务等。股权划入涉及上市公司的,应符合证券监管相关规定。

按照国有资产监管机构授予出资人职责和政府直接授予出资人职责两种模式开展国有资本投资、运营公司试点。

 

二、关系

科学合理界定政府及国有资产监管机构,国有资本投资、运营公司和所持股企业的权利边界,将国有资产监管机构行使的投资计划、部分产权管理和重大事项决策等出资人权利,授权国有资本投资、运营公司和其他直接监管的企业行使;将依法应由企业自主经营决策的事项归位于企业;加强对企业集团的整体监管,将延伸到子企业的管理事项原则上归位于一级企业,由一级企业依法依规决策;将国有资产监管机构配合承担的公共管理职能,归位于相关政府部门和单位。(国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见)

准确把握国有资产监管机构的职责定位。国有资产监管机构作为政府直属特设机构,根据授权代表本级人民政府对监管企业依法履行出资人职责,科学界定国有资产出资人监管的边界,专司国有资产监管,不行使政府公共管理职能,不干预企业自主经营权。

明确国有资产监管机构与国有资本投资、运营公司关系。政府授权国有资产监管机构依法对国有资本投资、运营公司履行出资人职责。国有资产监管机构按照“一企一策”原则,明确对国有资本投资、运营公司授权的内容、范围和方式,依法落实国有资本投资、运营公司董事会职权。国有资本投资、运营公司对授权范围内的国有资本履行出资人职责,作为国有资本市场化运作的专业平台,依法自主开展国有资本运作,对所出资企业行使股东职责,维护股东合法权益,按照责权对应原则切实承担起国有资产保值增值责任。

界定国有资本投资、运营公司与所出资企业关系。国有资本投资、运营公司依据公司法等相关法律法规,对所出资企业依法行使股东权利,以出资额为限承担有限责任。以财务性持股为主,建立财务管控模式,重点关注国有资本流动和增值状况;或以对战略性核心业务控股为主,建立以战略目标和财务效益为主的管控模式,重点关注所出资企业执行公司战略和资本回报状况。

开展政府直接授权国有资本投资、运营公司履行出资人职责的试点工作。中央层面开展由国务院直接授权国有资本投资、运营公司试点等工作。地方政府可以根据实际情况,选择开展直接授权国有资本投资、运营公司试点工作。-国务院国发[2015]63号《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》

 

三、改革国有资本授权经营体制

改组组建国有资本投资、运营公司。主要通过划拨现有商业类国有企业的国有股权,以及国有资本经营预算注资组建,以提升国有资本运营效率、提高国有资本回报为主要目标,通过股权运作、价值管理、有序进退等方式,促进国有资本合理流动,实现保值增值;或选择具备一定条件的国有独资企业集团改组设立,以服务国家战略、提升产业竞争力为主要目标,在关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域,通过开展投资融资、产业培育和资本整合等,推动产业集聚和转型升级,优化国有资本布局结构。

 

对城投和城投人的意义何在?

一、政绩-贯彻中央改革精神,在本地区率先实施改革的政绩

二、地位-成为其他城投公司的上级公司

三、权力-获得授权,成为项目业主,实现自主经营

四、转型-按照产业发展和可融资性两个思路,结合两类国资公司改组、新建,整合城投国资资产和业务,实现转型

五、融资-出现一个新的公司,出现一个新的合并报表,以新公司融资

城投可以“政绩”和“融资”说服当地党委和政府领导,获得支持,通过实施两类国资改革获得资源、地位和权力。而城投人也随之获得职业生涯的升级和广阔的事业挥洒空间。



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